自2021年泡沐龙套以来痴汉，中证医药指数已链接调停3年，下落卓绝60%，2024年又再次加速下落超20%。好多东说念主对医药一经十足失去了信心，认为医药齐不值得投资。
然则，站在现经常点，如果让我选一个畴昔五年最看好的赛说念，那一定会选医药。
滥觞，医药很热切，是计谋支握的所在，这少许大家校服齐认同。
东说念主口老龄化趋势是详情，且无法逆转的，应酬东说念主口老龄化带来的健康问题，疾病的调停、防患齐会是很大的阛阓。
医药长坡厚雪，优质龙头被错杀而低估时，就会成为可以的投资标的。我但愿在这内部找到可以长期握有的公司。
投资圈有"金牙银眼铜骨头"的说法，其中爱尔眼科即是其中的杰出人物，也曾的20倍大牛股，最高市值近4000亿。最近两三年，公司股价下落幅度近80%，市值跌破1000亿，2019年之后的涨幅已被全部抹去。今天一说念了解下这家“眼科茅”。
老章程，咱们不作念畴昔的判断，仅通过“五步分析法”，针对上市公司财务数据、居品分析、实控情面况、行业远景以及风险估值五个方面，把公司和所在行业的情况作念个西席。公司好坏则需要大家零丁念念考，玄虚考量。
爱尔眼科：全球性眼科连锁龙头
一、财务数据：15年增长55倍
公司历史功绩壮健握续增长。2009年上市，畴昔营收仅6亿，利润只消0.61亿，到了2023年，营收龙套200亿，利润达到33.59亿。
15年时刻，营收增长33倍，利润增长卓绝55倍。最近十年利润年复合增长率31%，最近5年复合增长率为27%，是典型的成长股。
公司ROE最近两年下降到19%隔壁，但大部分年份齐在20%以上，可以算是巴菲特说的优秀公司了。
二、风险和估值情况
从风险方针看，公司最大的问题在于商誉值相比高，达到33%，这个数值照旧可以汲取的，但要属意被收购的钞票被减值的情况。
在2021年，公司股价最好意思丽过42，市值达3900多亿，股价从高点到目前一经跌了近80%。但和其他功绩下滑，导致股价大跌的医药公司不同，公司功绩这几年一直保握增长。2023年利润增长达33%，24年中报增长19.7%。那下落的原因是什么？
从估值上看，公司估值核心在76倍PE隔壁，21年时估值最好意思丽过200倍PE，一个增长30%多的公司，阛阓给了200多倍市盈率，详情是来投资的？
咱们说股价=利润*估值，在股价调停3年，跌没了近80%，同期利润又从23亿增长到了33亿之后，目前才把估值拉回到了肤浅的水平。
目前市值860亿，33.6亿利润对应25.6倍PE，和近5年的利润复合增长率27%的增速相匹配。从历史估值分位看，目前也处于历史较低位。目前这个估值才算合理了。
咱们再一次强调，估值是投资的第一核心要素，无论什么“茅”，只消估值太高，风险齐是庞杂的。
三、行业远景
1.老年化趋势加速
目前，我国60岁以上东说念主群白内障发病率卓绝80%，瞻望2025年患者东说念主数将卓绝1.5亿。瞻望到2030年，我国白内障手术阛阓限制有望达到541亿元，2023-2030年CAGR为13.23%。畴昔，东说念主口老龄化导致白内障患者的增多，还有近视率的增多以及医疗期间的进取，在这些身分的鼓舞下，中国民营眼科阛阓限制瞻望将会有相比好的增长速率。
2.计谋饱读吹社会化办医
跟着我国医药卫生体制修订的陆续真切，政府提倡了多项计谋饱读吹在医疗范围引入社会本钱，为民营眼科医疗机构创造了致密的发展环境。
中国眼科医疗事业阛阓中民营机构的阛阓限制由2015年的189亿元增多至2019年的402亿元，复合年增长率为20.69%，且预期将于2025年陆续增多至1103亿元，眼科诊疗需求兼具耗尽属性及刚需属性，阛阓限制有望进一步扩大。
3.行业竞争
国度关于公立眼科病院有严格的审批步调，而民营眼科病院的大夫选拔步和解运营体系不透明，需要较长的时刻在患者群体中建立品牌信誉，相对患者更倾向于弃取公立眼科病院汲取调停。
从阛阓份额来看，目前我国眼科病院阛阓份额中，公立病院占比达到74%，民营眼科病院阛阓份额仅有26%。
民营眼科阛阓中，爱尔眼科以8.12%的阛阓份额遥遥滥觞，其次中原眼科、普瑞眼科阛阓份额辩认为1.71%、0.93%。眼科行业的远景应该照旧可以的。
樱井莉亚电影四、业务和居品：
公司是一家眼科医疗机构，浮浅来说即是开眼科连锁病院的，提供的眼科医疗事业主要类型包括：屈光手术、白内障手术、视光矫正、目下段手术和眼后段调停。
2023年，屈光名堂收入74.31亿，占比37%；视光事业名堂收入49.6亿，占比24%；白内障名堂收入33.27亿，占比 16%；目下段名堂收入 17.91亿，占比9%；眼后段名堂、其他名堂均占比7%。
屈光名堂：屈光不正包括近视、远视和散光等，公司居品包括周详飞秒（SMILE）、V4C ICL晶体植入、精雕、睛逸、老视矫正手术五大系列。其中，全飞秒微创手术是应用飞秒激光切割部分角膜组织，从而更正角膜曲度，达到改善想法的主见。
视光事业：提供青少年近视防控、验光配镜、角膜塑形镜、斜弱视矫治、低想法康复等事业名堂。
白内障名堂：主要开展飞秒超乳术及多焦晶体等东说念主工晶体植入术。
目下段名堂：指波及角膜、虹膜、睫状体、晶状体等眼球前段结构的青光眼、角膜病、眼整形、斜睨等疾病所现实的手术。
“上市公司 +PE基金”模样
爱尔眼科被称为“并购狂魔”，5月份刚刚晓示将斥资13.44亿元，收购重庆眼视光、周口爱尔等52家公司的股权。7月29日，又公告拟斥资8.98亿，收购虎门爱尔等35家医疗机构部分股权。
这里要细心说一下爱尔眼科的并购基金模样，公司发展的速率这样快，这个模样起到了很是热切的作用。但亦然最近被好多网友吐槽的最蛮横的点。
爱尔眼科从2014年运行成立“上市公司+私募机构”型产业基金，公司出资10%~20%控制，其余资金由金融机构和个东说念主等出，共同孵化新病院。等这些病院度过初创期、渐渐扭亏为盈时，爱尔眼科就默契过收购，将这些病院纳入上市公司体系之内。
对病院来说，投资资金达，回收周期较长，如果上市公司全部我方设立，滥觞是资金压力会很大。2014年之前公司每年只可开几家病院，2014年后每年平均孵化70多家。按照公司孵化的速率，公司在资金上十足无法复旧。其次，是新建病院前期齐会有1-5 年不等的拔擢期，这个阶段功绩不壮健，折旧摊销等用度也会导致公司功绩波动。
对上市公司而言，一运行放在体外孵化，待熟谙后收入麾下，这是最佳的膨胀模样。即诈欺惩办了资金不及的问题，又加速了公司宇宙性的网点布局速率，还保证了公司功绩的壮健增长。
网友吐槽点主若是收购的溢价问题。一般来说，企业成立初期是风险最大的，理当得到合理的收益，但具体溢价若干照实有操作的空间。另一个问题即是溢价模样进行收购，导致的大额商誉问题。终结2023年年末，爱尔眼科商誉金额一经高达65.33亿元。
关于利益运输的质疑，主要波及公司和握住层的诚信问题，如果你认为公司有诚信问题，那就一票否决，不要碰这家公司。目前看，公司和握住层在诚信上并莫得被发现存很大的问题，从最终终结看，终结亦然好的。何况公司产业基金模样在初期起到的作用会很彰着，但跟着限制越来越大，遵守就会下降，如果那天咱们发现公司并购付出的代价，大于带来的收益时，才是着实要细心的时候。
至于商誉问题，就体现了并购双刃剑的特色。在行业景气度进取的时候，收购的资金会成为游资钞票，是以不存在减值风险。但在景气度下行时，减值风险就会变大。目前看，公司商誉风险照旧可控的。
爱尔眼科也相识到了这个模样的问题，2023年7月，当投资者问公司是否进一步加速并购方法时，爱尔眼科讲授称，跟着上市公司体量越来越大，资金实力缓缓增强，承载身手握续晋升，上市公司自建的病院缓缓增多，产业基金陆续到期后会缓缓退出历史舞台。
五、本色限定东说念主：
爱尔眼科实控东说念主为陈邦， 握股42.94%。
陈邦当过兵，退伍之后作念过器材代理。上世纪90年代，在上海打拼时遇到一位作念给病院租借眼科调停仪器贸易的邻居，初步了解眼科行业。1997年，陈邦选定“院中院”的式样，在公立病院中设立眼科专业作念近视查抄和成例近视手术，依托着公立病院上风资源，赚到了东说念主生中第一桶金。
2000年，国度运行纵容整治公立病院“院中院”，陈邦从公立病院搬出来，于2001年在辽宁沈阳开设了第一家专业病院。2002年，运行弃取与他东说念主以结伙的式样成立连锁病院。2003年头，爱尔眼科在长沙、成齐、武汉等地开出了四家病院。之后公司连锁模样运行加速，2014 年景就“外延并购”的发展策略，2015年开启境外布局，一齐把公司作念到行业第一。
玄虚来看，公司在首创东说念主层面也没什么问题，天然不是期间上的大家，但能深耕行业几十年，还能把公司作念到行业第一，校服不是无为之辈。
追溯：
爱尔眼科历史上成长性很是可以，股价握续下落是因为之前估值太高了，目前估值一经回到合理区间。在当代社会，每个东说念主齐离不开电子居品，加上老年东说念主眼睛问题增多，看好公司行业远景，加上又是行业龙头，畴昔发展应该是可以的。
爱尔眼科的基本面情况就先容结束，但它能弗成成为一个及格的价值投资标的，还需要大家进一步分析，保握零丁念念考痴汉，玄虚斟酌后作念出我方的评判。