【DVH-552】フェラコレ2009秋SP
用户方面：
腾讯合座的用户基本见顶，微信用户的增长，估计更多亦然来自于同孤单份多开的原因；其余包括音乐，直播，阅文齐有不同幅度的下落。
付用度户方面：
合座付费东谈主数限制同比加多3000万，增长12.4%，主如果腾讯音乐付费会员东谈主数的加多所致；腾讯视频和阅文付费东谈主数基本同比握平。
最近几个季度数据来看，合座用户限制和升值付费限制天花板比拟显然，增漫空间不是很大，用户的增长瓶颈也反馈到酬酢板块升值收入的增长乏力。
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收入、毛利
季度数据：
真人性交图片季度收入改动高，同比增长8%，环比也有所增长，安妥预期；
毛利不绝同比保握20%以上的同比增长，毛利率创最近7年新高，达到53.3%，是一个亮点，评释高毛利业务占比还在进步，业务含金量还在不绝进步。
半年数据：
上年年收入3206亿，同比增长7.2%，毛利1698亿，同比增长22.1%，毛利率52.9%，安妥预期。
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净利润、解放现款流
季度数据：
调遣净利润达到创记录的573.1亿，同比增长52.6%，利润率35.6%；解放现款流404亿，同比增长35.1%。
半年数据：
调遣净利润1076亿，同比增长53.5%，利润率33.6%；解放现款流923亿，同比增长13%。
调遣净利润妥协放现款流数据均线路亮眼，不外按畴昔腾讯财报解读的风俗，调遣净利润由于莫得扣除股权薪酬，无形金钱摊销，减值拨备，依旧只手脚参考，要点看底下的中枢净利润和净解放现款流。
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中枢净利润、净解放现款流
浮浅界说：【DVH-552】フェラコレ2009秋SP
中枢净利润=（收入-本钱-两费）*（1-18%的税率）
净解放现款流=解放现款流-股权薪酬
季度数据：
季度中枢净利润403.8亿，利润率25.1%，同比增长32.7%；
净解放现款流342亿，同比增长40.7%。
半年数据：
中枢净利润826.3亿，利润率25.8%，同比增长36.8%；
净解放现款流813.9亿，同比增长15.8%。
挤掉水分后，季度数据和半年度数据，均获得了可以的同比增长；但环比看，数据均有所下滑，也跟Q1数据过于亮眼相干。
PS：由于腾讯最近几个季度调遣了磋磨本钱的分类，投资收益和耗费不再包含在磋磨本钱里，是以最近几个季度，腾讯的磋磨利润蓄意可以很好的体现腾讯的中枢业务盈利，是以从下个季度启动，可以平直用磋磨利润来取代中枢净利润来分析腾讯的主营业务盈利情况。
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业务板块收入
数据手脚参考，具体看底下各业务板块增速分析。
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业务板块增速
游戏：负增长或个位数增长握续了3年，Q2诚然有了一个9%的同比增长，但由于限制较大，将来增速依旧终结乐不雅。
酬酢升值：负增长或者个位数增长了3年，酬酢升值中的视频，音乐，文体，直播，用户层面基本达到天花板，致使负增长，导致酬酢升值收入大盘基本见顶，将来预测不有大的零乱。
金融企服：分开来看，金融科技板块从前些年的高速增长回落到个位数增长，企业就业收入10%+的增长率。个东谈主合计跟着国内企业就业付费的逐渐熟识，以及腾讯贷款搭理业务的逐渐洞开，金融企服依旧还有增漫空间，但确信会告别双位数的增长。
告白：由于视频号，搜一搜，小体式的使用东谈主数和时长的增长激动，告白收入占比在冉冉进步，个东谈主预测很快会跳跃酬酢收罗的收入大盘，成为腾讯第三伟业务（金融企服-游戏-告白-酬酢升值）。
如果把金融和企业就业的收入分开来统计，预测将来几年，告白板块收入限制可能跃居第二，在腾讯各伟业务板块中，收入仅次于游戏。
跟着视频号的时长和营业化变现的进一步进步，告白板块我合计将来增漫空间依旧很大，参考抖音国内告白3000亿以上的收入大盘，我合计腾讯告白恒久的收入大盘有很大契机跳跃2000亿收入，相对面前大盘还有接近一倍的增漫空间。告白在将来几年会成为腾讯最笃定的事迹激动引擎。
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游戏业务
财报：
A、国内游戏收入恢复增长，外洋游戏收入加快增长；
B、小游戏活水同比增长跳跃30%；
C、王者荣耀和和平精英第二季度活水均规复同比增长；火影忍者Q2月活达到1000万的里程碑；
D、原野乱斗本季过活活改动高，日活在外洋市集名按序三，游戏活水同比增长跳跃10倍。
本季度游戏板块收入485亿，创季度新高，国内和外洋均同比增长9%，超出预期。由于外洋游戏大盘不算大，是以外洋增长的空间照旧有，但国内终结乐不雅，合座来看游戏握续褂讪增长会面对不小压力。
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对外投资
净金钱增长到8607亿；
握有上市公司股份公允价值5645亿，握有非上市公司账面价值3274亿，投资总价值8919亿。
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职工、薪酬
24年Q2总职工数10.55万东谈主，相对上季度加多700多东谈主，相对高点减少了一万东谈主。
Q2薪酬283亿东谈主民币，东谈主均季度薪酬26.8万，小幅加多；薪酬占总收入比例17.6%，环比前两个季度有所加多。
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安定看待腾讯增长
合座上来说，本季度腾讯发布了一份中规中矩的季报，算不上超预期，也确信不差。
个东谈主合计不仅这个季度中规中矩，预测将来几个季度可能约略率亦然中规中矩，合座收入预测将来不绝保握在5-10%傍边的增速，利润（中枢净利润）增速可能会在10%-20%之间，跟着利润基数的加多，将来可能还会走低，比如下降到10%傍边。
这样说的主要原因是腾讯现在栽种的五大伟业务-游戏，酬酢升值，告白，金融科技，企业就业，均已栽种发展多年，逐渐参加熟识期，尤其是游戏和酬酢升值已发展一二十年，用户和收入均有所见顶，将来能保握褂讪不下落，我合计既是生效。
金融科技过程几年的高速增长，现在跟着国内GDP和耗尽的增速放缓，也逐渐趋于褂讪；企业就业中的云计较现在来看，在国内并不算一个很好的营业情势。
天然也有业务还有增漫空间，比如告白，电商，贷款/搭理，SAAS我合计齐是可以期待的，可是由于腾讯收入大盘一经接近1000亿好意思金，这些增量业务，将来可能也等于用来看护收入大盘5-10%的增长。
腾讯如果思像微软，谷歌这样，不绝保握20%以上的增速，一方面需要好的经济环境，另一方面可能需要恭候下一波大的营业家具和营业情势变革，比如AI带来的家具和营业情势的变革（瞎猜）。不然按面前的业务构成看，增长回到双位数，挑战很大。
天然5-10%的收入增速，10%出面的利润增速，关于估值不算高，回购力度较大，笃定性很强的腾讯来说，其实亦然可以让东谈主舒坦，可以宽解握有的，毕竟99%以上的投资者是很难达到10%以上的褂讪收益的【DVH-552】フェラコレ2009秋SP，腾讯关于我来说，依旧是谨慎握有的首选。